【广发医药】老百姓年报点评：持续双轮驱动，业绩稳步增长

年报点评

事件：年报业绩稳步增长，公司经营稳健发展

老百姓公布年报，报告期内实现营业收入 60.94 亿元，同比增长 33.40%，实现归属于母公司股东净利润 2.97 亿元，同比增长 23.45%；实现扣除非经常性损益的净利润 2.85 亿元，同比增长 22.35%。公司业绩稳步增长，经营呈持续稳健发展趋势。利润分配方案为向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 3 元（含税）。

持续自建与并购双轮驱动，加速布局空白市场

报告期公司拥有门店 1838 家，新开门店 488 家，其中新建自营门店 193 家，并购门店 295 家。公司以控股模式成功并购甘肃惠仁堂和江苏百信缘，以绝对优势新增一个省级市场和一个地级市场。报告期内公司完成对天津公司、广西公司和郴州公司少数股东股权的收购，部分增量会在2017年有所体现。采取“根据地”发展策略，在市区密集开店的同时，把半径放大到人流量大或有发展潜力的城郊结合部，实现提高市场占有率。报告期内门店中已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店达 1431 家，占公司门店总数 77.9%。

强化信息化管理，提升药店软性服务质量

报告期内，公司活跃会员数 900 余万，会员销售占比 72%。公司梳理各店型门店茶饮、测血压、测血糖、打粉、煎药、熬胶、吸氧、送药共 8 项免费服务项目和标准，提高顾客满意度。在信息化建设方面，深入会员大数据挖潜，运用CRM会员管理系统，结合会员消费习惯和品类开展精准营销。同时PC和移动端商城官网重构上线，其用户体验和系统功能已达国内电商平台关联网站一线标准。

盈利预测及风险提示

国家医改政策的全方位推出为药品零售行业提供了新的发展契机和空间，老百姓作为国内规模领先的药品零售连锁企业之一，扩张策略清晰、发展方向明确，公司经营呈现持续稳健发展。2016年公司完成了对天津、广西、郴州三家公司少数股东股权的收购，部分增量部分会在2017年有所体现，我们预计公司2017-2018年EPS为 1.41/1.77 元，当前股价对应的PE为 33/27 倍，维持“买入”评级。