千亿市值石药集团拟拆分新诺威登陆创业板

2018年01月29日 17:00 医药并购圈

截至2018年1月29日上午收盘，石药集团的总市值达到了1047亿港元。近日，石药集团发布公告称，子公司新诺威已向中国证监会递交在深交所创业板上市的申请，目前该申请已被受理。

拆分新诺威登陆创业板

在增资新诺威并全资控股新诺威2个多月之后，力图持续做大健康板块的石药集团开始了对新诺威新的发展思路——IPO。

据新诺威近期在证监会网站披露招股说明书显示，公司拟在深交所创业板公开发行不超过5000万股，占发行后总股本的比例不低于25%，不过，预期有关业务分拆后，石药集团的持股比例将会降至75%，石药集团新诺威将继续成为石药集团的间接附属公司。

若此次上市成功，也预示着石药集团大健康事业的一个重要组成部门将单独进入资本市场，而去年4月便开始被业界讨论的分拆上市思路也最终尘埃落定。

公开资料显示，新诺威的主营业务是功能食品的研发、生产与销售，公司目前生产的功能食品主要是维生素类保荐食品和咖啡因类功能饮料添加剂，主要产品是维生素C含片和咖啡因。

据披露，新诺威拟通过本次IPO募集资金12.4亿元，用于保健食品和特医食品生产项目、保健品研发中心建设项目、营销体系建设项目、新建保健品软胶囊产业化项目和咖啡因系列产品节能减排技术升级改造项目。

之所以石药集团对该领域如此看好，这主要得益于新诺威近两年在这两个领域发展非常突出，而且发展前景也非常看好。

据招股说明书显示，2014-2016年及2017年1-6月份，新诺威的营业总收入为6.51亿元、7.42亿元、8.9亿元和5.37亿元，同期净利润为1.08亿元、1.15亿元、1.92亿元和1.07亿元。值得注意的是，报告期内出口业务收入的总额分别为3.86亿元、4.51亿元、4.9亿元和2.66亿元，占主营业务收入的比例分别为61.63%、63.34%、56.59%和50.72%。

从收入构成来看，新诺威报告期内来自咖啡因类产品的收入分别为4.88亿元、5.42亿元、6.28亿元和3.58亿元，占主营业务收入的比例分别为77.89%、76.08%、72.42%和68.24%；来自维生素类产品的收入占比分别为22.11%、23.92%、27.58%和31.76%。

股权结构

为加强保健品业务的发展，以及增加融资的灵活性，石药集团在2017年4月开始考虑分拆新诺威及其附属公司并申请独立上市，目前该申请已被受理。石药集团表示，完成分拆及成功上市后，将增加母集团及新诺威两家实体的融资灵活性，并且股份发售所得款项净额将主要用于发展保健产品业务。

图1：石药集团与新诺威的股权关系

(资料来源：招股说明书申报稿)

据招股说明书申报稿资料显示，石药集团直接持有恩必普药业54.06%股权，并通过康日控股、佳曦控股间接持有恩必普药业45.94%股权，合计控制恩必普药业100.00%股权。

恩必普药业直接持有新诺威98.69%股份，并通过欧意药业间接持有新诺威1.31%股份，恩必普药业合计控制新诺威100.00%的股份。

河北果维康及其子公司泰州果维康、中诺泰州与新诺威同属于功能食品业务板块，为消除同业竞争，扩大经营规模，完善产品结构，并为业务发展取得所需的土地、厂房、设备等要素资源，新诺威于2016 年收购了同一控制下的河北果维康100%股权及中诺泰州 100%股权。

河北果维康成立于2015年10月，原为中诺药业控股、恩必普药业参股的从事保健食品研发、生产、销售业务的公司，主要产品为维生素C含片。

泰州果维康为河北果维康设立的全资销售子公司，主要从事保健食品的销售、市场推广、渠道维护和品牌建设等业务。

中诺泰州原为中诺药业控股、维生药业参股的公司，业务定位于在江苏泰州建设功能食品研发、生产基地，拓展功能食品业务规模。2012 年，中诺泰州通过出让方式取得位于泰州医药城一宗工业用地土地使用权，面积为115,537.00 平方米的工业用地，目前一期厂房以及动力车间、仓库等基础设施已经建设完成并投入使用。

石药集团表示，公司保健食品业务开始于2004年，曾由中诺药业负责开展，河北果维康成立后，中诺药业已将多项保健食品批准证书变更至河北果维康名下。为避免同业竞争，明晰保健食品产品技术的产权，河北果维康、中诺泰州与集团旗下多个申报单位签署了《技术转让合同》，约定将申报单位持有的保健食品批准证书及相关生产技术、正在申报批准证书的保健食品产品技术等资料全部转让给河北果维康、中诺泰州，并负责协助配合取得新的保健食品批准证书或者备案制管理下保健食品备案凭证。

千亿市值石药集团，坐拥3大十亿品种

据年报数据显示，2016年石药集团的收入总额为123.69亿港元，增长率为8.6%，主营业务成药与原料药的占比保持在73%与27%左右。

表1:石药集团3大十亿品种2016年的销售情况

(数据来源：米内网数据库全国放大

除了上述三大十亿品种外，石药集团销售过亿的品种还有盐酸多柔比星脂质体注射液(商品名为多美素)、聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液(商品名为津优力)、榄香烯注射液(商品名为艾利能)等，这些产品在2017年继续带动着企业的业绩上涨。

2017年前三季度，石药集团的收入总额为112.08亿港元，增长率为21.2%。成药中，创新药的增长率超过32%，普药增长率为12.6%；原料药中，受“环保令”影响，抗生素的增长率继续为负值，但维生素C价格上涨带动增长率飙升，涨幅高达30.7%，此外咖啡因及其他增长率为35.7%。

石药如今的亮丽成绩，成为了国企改制的一个典型案例，当初剥离资产并将核心资产转让给联想，实现纯粹的“国有转民营”，的确有助于石药未来的发展。傍上“大款”的石药得以加速整合，借助资本市场的力量快速发展，联想入主后，逐步将石药集团子公司注入上市子公司中国制药，2012年香港上市公司中国制药更名为石药集团，间接实现集团整体上市。对联想而言，在医药行业低谷期持续投资布局，收购石药后通过重组整合上市，既收回了投资成本也获得了高额收益。此等双赢之举，实属经典。

文章来源：米内网、华夏时报