医药电商到底赚不赚钱？为什么是它率先独立上市……

关于医药电商到底赚不赚钱、如何盈利一直是大家探讨的话题。

9月初，互联网医药健康企业111集团正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市，成为中国互联网医药健康成功登陆国外资本市场的第一股。据悉，除111集团外，还有健客网也在筹划上市相关事宜。

我们都知道，医药电商受政策环境影响很大，虽然新近颁布的“互联网+医疗健康”政策在监管上开了“口子”，但仍然没有放开监管的红线，比如网售处方药等，电商风口依然需要等待。在产业不断创新发展、智能融合和技术推动的新形势下，医药电商需要寻找新的“能量”来实现增长或转型升级，而111集团的上市或许再次向市场展示了医药电商的美好前景。

111集团创始人于刚在纳斯达克交易所致辞时表示：“上市不是目标，只是一个里程碑，可以帮助我们更快、更高效、更多资源地去实现我们的目标。”如果说医药电商之前的“蓄能”只是赛前热身，那么当站在政策与资本的风口下，谁能够在技术、运营、营销等打法上进行探索与创新，内外发力，打造新的医药电商模式，谁就能够更好地用这个模式引领行业，甚至改变行业。

从2017年开始，由于监管政策、市场需求等客观环境的迭代更新，医药电商迎来行业发展的小低潮。据《2017年度中国医药市场发展蓝皮书》显示，医药电商销售规模虽不断上涨，但增长趋势已经有所减缓，尤其在药品销售方面，增幅从2011年、2012年的超过300%，下降到2016年的50%。更为重要的是，伴随着药品零售市场的销售增速下滑，企业成功融资案例也有所下降，这说明投融资企业对医药电商的态度也从普遍乐观变为谨慎看好。

不过，111集团的上市，又重燃了行业的希望。经历漫长的启动和成长期后，111集团的商业模式已经成型，开始面向资本市场。相关资料显示，成立于2010年的111集团在过往8年时间里，搭建了云端解决方案、智能供应链、大数据和医疗专业能力四大能力，形成了线上线下一体化的互联网医药健康生态圈。目前旗下有B2C医药平台“1药网”、B2B医药平台“1药城”和互联网医院“1诊”。

作为首先登陆美国资本市场的医药电商企业，111集团与其他同行如七乐康、康爱多、健客、可得网、康复之家、泉源堂等对手相比，无疑在新模式平台的打造和国外市场“资源”方面占有抢先优势。111集团在运营早期通过B2C平台累积了庞大的会员数量，并在此基础上逐步构建闭环式的医药行业生态服务系统，抢先形成包含B2C、B2B及互联网诊疗等诸多服务环节在内的一条龙式医药结合运营模式，为资本市场所广泛认可。

要登陆国外资本市场，还必须熟悉国外市场的融资规则与需求。于刚与111集团的另一位创始人刘峻岭有着丰富的全球性企业工作经历，曾分别在亚马逊、戴尔等全球性企业工作，并担任过亚马逊全球供应链副总裁、戴尔全球采购副总裁、戴尔中国区总裁等重要职务，熟悉国际资本市场上市要求，且积累了丰富的融资渠道与管理经验，这些都为111集团赴美上市提供了不少便利。

从2005年拿到第一张C证牌照，医药电商发展到现在已经有13年。2005年到2012年，医药电商一直没有太大的发展，大部分企业都在积蓄能量。2012年天猫医药进来后，给整个行业带来了巨大的变量——流量。到了2014年和2015年，融资大行其道，10个企业中大概只有2个企业没有融资。这之后受政策影响，医药电商开始在“风雨”中前行。

111集团的上市，被行业誉为另一个阶段的新开始。众所周知，医药电商目前还在探索与市场抢占阶段，大量的运营资金是支撑医药电商持续发展的有力武器，当国内经济增速有所下滑、投融资渠道变得更为谨慎的环境下，国外募资无疑成为医药电商企业获取发展资金的有效路径。

于刚在纳斯达克交易所致辞时就直言表示，上市“可以帮助111集团更快、更高效、更多资源地去实现它们的目标。”在上市这条“路径”上，从来不缺“玩家”。广东健客CEO谢方敏表示，作为医药电商领域的探索企业，健客网目前也在赴美上市的征途上，并预言未来一两年健客网也将成功登陆纳斯达克交易所。

然而，越来越激烈的市场竞争，对医药电商提出了新的要求。他们需要站在政策与资本风口的同时，在技术、运营、营销等打法上进行各自的探索与创新，内外发力。

记者在采访众多电商企业高管的过程中发现，不少从业者均认为，随着监管环境与市场需求的变化，历经十多年时间洗礼的医药电商已经逐渐褪去创新性与颠覆性，要使电商企业实现华丽转型，唯有添加新的商业逻辑与市场价值，赋予医药电商新的运营模式，从而突破发展瓶颈。其中，向医药新零售方向进军，包括从熟悉的医药向医疗方向延伸、从线上向线下延伸，及向零批一体化方向探索，成为众多电商企业的共同尝试。

根据招股书，111集团旗下的B2C医药平台1药网主要面向C端消费者进行药品及保健品在线销售，这一业务支撑了111集团的主要收入，2018年上半年创收4.06亿元，占总收入的55.6%。从数据来看，111集团的B2C业务和B2B业务规模都在增长，互联网医院也迎来了政策“春风”。卫健委近日下发通知，要求进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设，允许医师在掌握患者病历资料后，在线开具部分常见病、慢性病处方，允许药师在线审核处方、配送药品。

不过，即便业务点的营收在增长，111集团实际已经亏损多年。招股书数据显示，111集团今年上半年营收7.309亿元，净亏损1.295亿元。2016年，111集团开始从纯B2C业务向新零售平台转型，通过利用集团的智能供应链和基于云的解决方案，整合公司的在线零售药房和线下药房网络。有类似选择的还包括健客网、好药师、康爱多、七乐康等同行。如七乐康在2016年5月与广州荔湾区中心医院合作共建七乐康互联网医院后，近日又推出石榴云医，加码互联网诊疗探索；健客网在2017年也公开互联网医院项目，并先后与广州、海口、重庆等地收购社区医院，重点布局互联网医院和移动医疗领域，以实现健客网“智慧健康”服务的全面升级。

成功上市之前，111集团已经完成5轮融资，累计金额超过15亿元。加快完善布局，加速规模的扩张是企业上市后的首要任务，只有不断奔跑和内外发力，才能迈过盈利门槛，赢得投资者的青睐。111集团表示，此次募资主要有三个用途：一是用于研发，投资于人工智能、大数据等技术；二是用于营销以继续扩大客户群；三是用于满足战略收购投资、营运资金需求等一般企业目的。

111集团没有自己的物流渠道，也没有自己的支付途径，但供应链、流量、技术、渠道和管理是它的核心竞争力。随着新零售模式的逐步完善，行业长期为外界诟病的盈利模式不清晰等问题，也有望得到逐步解决。

2015~2016年，电商领域普遍被业界诟病为缺乏盈利模式。为了实现突围，部分有实力的电商企业开始与上游工业紧密结合，通过优化上游供应链体系，进一步强化电商企业的运营与推广优势。七乐康与步长药业的合作、康恩贝高价收购可得网股份、仁和药业收购药房网等，均出现在这一阶段。康复之家董事长柏煜当时预判：“未来医药电商必须与上游工业深度融合，短时间内才有盈利的可能。”

结果也证实了医药电商企业阶段性选择的正确性，据2017年太安堂、九州通、康恩贝、仁和药业等上市企业所发布的2016年年报显示，康爱多、好药师、可得网、仁和药房网、泉源堂等少数企业在优化供应链后，开始获得盈利。显然，借助供应链优势，进一步强化电商企业的运营与推广效率，成为当时电商企业的盈利模式之一。

随着新零售概念的出现，转型企业在模式扩张的基础上，拥有了更多销售收入来源，优化供应链不再是支撑电商企业急速扩张的唯一选择，以新零售为核心的复合型运营模式或许更具竞争力，甚至有可能扭亏为盈。

从医药电商刚刚起步，到2016年行业的创新转型，不少人把这一阶段称为医药电商的上半场。随着近两年来品牌企业运营规模的逐步扩大，行业更是预判电商竞争的下半场即将开始。

但在康爱多创始人、电商资深从业者王燕雄看来，医药领域电商渠道的真正竞争，有可能随着政策的改变，以及有实力企业逐步构建新零售模式，并获得大量发展资金后，从而真正拉开帷幕，之前十多年的探索发展，只能算是行业的热身阶段。

的确，在医药电商监管政策与互联网诊疗管理办法尚未正式发布之前，各企业都在摸着“石头”寻找行业未来的发展方向。随着互联网+医疗健康政策的进一步明朗，提升行业准入门槛、加强日常监管、与实体医院合作探索互联网诊疗，已经逐步成为全行业共识，电商领域新的监管法案也有望在今年年底或明年年初正式出台。届时，随着标准的明确与提升，行业的运营成本必然将大幅上扬。

与此同时，国内经济增速的下滑、融资机构的愈加谨慎，又有可能使中小型电商企业较难获得发展资金，在部分医药电商企业已经初步实现新零售转型、获得资本市场大量资金注入、融资渠道收缩等多重压力下，电商领域现存者的生存空间与后来者的进入将有可能受到大量挤压，进而引发行业洗牌。

在新零售模式的推动下，行业倡导医药互通、上下融合、零批一体等的经营模式，拥有资本支持的电商企业必将继续快鱼吃慢鱼，实现强者恒强，行业弯道超车难度大幅增加。对于中小规模电商企业与新进入者而言，如何适应新的游戏规则，以垂直市场、小众品类为突破口，打开企业的发展空间，避免被政策与市场所淘汰，是他们当下需要思考的最重要问题。