海外并购加速复星医药4.5亿又拿下一家药品分销公司

2017年10月30日 14:20 医药并购圈

不久之前，复星医药折合近73亿的印度药企收购案才一锤定音。时间间隔不到一个月，复星医药的海外收购再有大动作。

根据复星医药昨日（29日）晚间公告，公司控股子公司Fosun Pharmaceutical AG.（以下或简称"买方"）、复星实业（香港）有限公司与Tridem Pharma S.A.S（以下简称"Tridem Pharma"）及其现有股东签订《Securities Purchase Agreement》（以下简称"《股份转让协议》"），买方拟出资总计不超过6,300万欧元（折合人民币约4.9亿元）收购Tridem Pharma 100%的股权。

据悉，Tridem Pharma成立于1986年，是西非法语区第三大药品分销公司。

总部位于法国埃斯卡尔屈昂市，主要面向非洲法语区国家及法国海外属地开展医药产品出口分销业务，并向当地国家提供医药产品注册、药物安全警戒研究及医药产品推广等服务。

其拥有200余家批发商及约600人的专业销售队伍，其销售网络覆盖法语区 21 个国家和地区（包括非洲国家和地区）。

2016年度，Tridem Pharma实现主营业务收入9,024万欧元（折合人民币约7亿元），实现净利润299万欧元（折合人民币约2300万元）。

复星表示，本次交易完成后，借助目标公司在非洲法语区国家及地区已建立的成熟的销售网络和上下游客户资源，将进一步完善本集团药品国际营销平台、推进与欧美药企的深度合作，并提高本集团在国际市场（尤其是非洲地区）的药品销售规模，从而提升本集团企业品牌、夯实行业地位。

“非洲将成为复星医药一个重要的海外战略市场，也是复星国际化战略中的重要环节。”复星医药董事长陈启宇说。

▍复星赚钱靠买买买？

国庆长假期间，复星医药才完成10.91亿美元（折合72.58亿人民币）印度药企GLAND PHARMA LIMITED收购案——2017年金额排名第二的药企收购案。

此次，复星再有收购动作，暗合了近期相关人士对于复星盈利全靠买的猜测。

相关人士表示，拆解复星医药的业务盈利情况后发现，仅国药控股、A股股票两项收益就占复星历史收益的六成。

名为医药行业经营者，复星医药依靠的却是“马不停蹄”的买买买。

在复星医药众多股权投资中，最成功的是国药控股。国药从2004年到2016年这13年贡献的收益占到了复星医药上市19年营业利润的44%。

总而言之，复星医药过去绝大多数利润不是来源于市场化的经营。复星在医药经营回报率方面的回报率则为4%，远低于恒瑞的38%。

甚至有业内人士表示，复星医药经营的回报率如果往前再多算几年，很可能就是负数。

从2012年至2016年，恒瑞医药经营回报率分别是40%、35%、37%、40%和38%，复合回报率为38%。

不过也有一些业内人士并不同意这种说法，他向赛柏蓝表示：

“复星总体上是靠投资起家的，但多数情况下不具体参与经营，甚至品牌也不要求统一，甚至这两年才开始要求品牌统一。其投资、参股的数十家药械企业中，有国药控股、江苏万邦、桂林南药、重庆药友等还是不错的。几年前收购的以色列医疗器械公司，近期已经在香港单独上市；其代理的达芬奇机器人，在国内取得较好业绩，这是复星由投资到投资＋经营转化的体现。”

▍“海淘”药企非孤例

复星接连收购海外药企，既是一种投资活动，也符合复星国际化的战略。虽有人揶揄其医药经营能力一般，但是，复星赶上资本出海的潮流，也着实精明。

根据公开资料整理，截至2017年7月，共发生20起中国医药行业出海案例，总金额达38.52亿美元（约合人民币262亿元）

有媒体报道指出，除了由于人民币贬值的预期外，市场竞争激烈，一致性评价、医保压价等因素对药企的影响严重，过去依托单一品种实现大幅盈利的日子一去不复返，因此国内药企纷纷瞄准海外并购，希望借此拓宽企业的盈利途径。

复星医药董事长陈启宇此前在回应收购印度药企时也作了类似的判断：

“中国的医疗市场会是全球最主要的市场之一，它已经是全球第二大的市场了。按照全球市场规律来讲，伴随着巨大市场的产生，行业中间一定会形成非常具有本土以及全球影响力的大型医疗保健行业。我们希望医药在这中间也有较大的作为。”

除复星外，越来越多的财团成为了健康行业的“跨国买手”，包括中国平安、中国人寿等公司。

一方面，有人说复星医药业务不行，只能依靠买卖药企等投资行为；另一方面，买卖药企就能成就漂亮的账面，也算体现了复星的聪明，毕竟盈利几乎是资本唯一的使命。

文章来源：赛柏蓝