药店，你在新三板还好吗？
新三板市场上，连锁药店板块又添两个“小伙伴”——2016年9月6日晚，滁州华巨百姓缘大药房正式举行新三板上市发布会，向业界公布了其8月8日在新三板成功挂牌的喜讯；此前的8月16日，辽宁襄元堂也顺利登陆新三板。与深沪主板至今只有寥寥几家上市药店相比，新三板连锁药店板块的队伍已经蔚为壮观了。
虽然我国资本市场早在上世纪八十年代即已起步，但药品零售企业搭上资本市场的快车成为公众类上市公司，却是2014年以后的事。2014年7月2日，云南鸿翔一心堂成功IPO并登陆深交所中小企业板，成为我国连锁药店上市第一股，此后益丰、老百姓大药房先后上市，掀开了连锁药店依靠资本市场快速发展的历程。
与深沪主板比，我国新三板市场发展稍晚一些，但连锁药店借助新三板发展却比借助深沪主板要早一些。2014年4月10日，珠海嘉宝华健康药房正式挂牌新三板，揭开了连锁药店登陆新三板的序幕。资料显示，2007年12月成立的嘉宝华当时有102家连锁网点遍布珠海、东莞和中山，其中珠海83家。嘉宝华创立时起就想上市并在2008年尝试冲击IPO但最终没能成功，新三板扩容让其抓住了机遇，仅用6个月时间便顺利登陆新三板。同年7月31日，南京上元堂成为新三板第二家挂牌药店。
然而，2014年9月2日，珠海嘉宝华发布公告称由于“与战略投资方实施并购整合的需要”，公司股票在9月5日终止交易，从此南京上元堂就成为真正的“连锁药店新三板挂牌第一股”，与“连锁药店上市第一股”一心堂遥相呼应。
此后又有康泽、同健、泉源堂、康之家等连锁药店加入新三板，尤其是2015年下半年以来，连锁药店挂牌新三板呈井喷之势。
就当前实际来看，不管是在主板上市的，还是在新三板挂牌的，不少药店基本实现了加快发展的目的。但相对于主板强势的资源、更高的资本关注度、更强的发展动力与投资者压力，新三板挂牌药店的发展速度明显落后于在主板上市的三家药店。
以“连锁药店上市第一股”一心堂与“新三板挂牌第一股”南京上元堂为例。前者2014年7月2日上市，后者2014年7月31日挂牌转让，时间上不分伯仲，上市后这两年的发展各有特点，但纵向比较，增长率均较为可观。
从主要指标看，显然一心堂的经营亮点更多。一是发展战略清晰并扎实推进，二是通过高密度的外延并购扩张向全国市场拓展，三是积极迎接移动互联网化并找到了适合自己的O2O发展模式，四是多元化经营初见成效，上述四个措施都是很烧钱的，在实施过程中来自资本市场的支持发挥了主要作用，成为一心堂扩张的决定性力量。
上元堂得到的支持要弱得多。不过，借助新三板市场，上元堂仍然实现了不弱于一心堂的增长速度。以上市前的2014年6月底与最新报告期的2016年6月底对比，上元堂的各项主要指标均远高于行业10%左右的增长水平，其中净利润两项指标的同比增速稍低于一心堂，但营业收入、营业利润、利润总额三项指标的同比增速均远高于一心堂。或许这与上元堂的起始指标的基数不高有关，但不可否认，在新三板挂牌后上元堂在药店经营、模式创新、对外投资、员工持股等方面都做了大胆探索，有力地促进了自身发展。
对上元堂来说，加快发展的动力，一方面来自于自身与竞争对手竞争的需要，另一方面也是做强做大后，在与并购大佬的谈判中卖个好价钱或者幸运转板的需要——这正是连锁药店们挂牌新三板的真正目的。正如新挂牌的华巨百姓缘董事长吕志贤谈到下一步的规划时，毫不掩饰地表示：无论是与大企业强强联手或者是自己做强做大，他的目标是走向主板。
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2014年 4月10日 |
珠海嘉宝华 股票代码430679 已于2014年9月5日退市 |
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2014年 7月31日 |
南京上元堂 股票代码830923 定位：主要从事医药零售连锁、香料（主要为沉香）和相关产品销售，其中医药零售连锁占总收入比例超过96% 上市以后部分融资情况： 1、2014年10月发行股票509万股，募集资金1364万元； 2、2015年5月发行股票1550 万股，募集资金 4960 万元； 3、2015年8月发行股票2062.7万股，募集资金6621万元； 4、2015年10月面向机构发行股票350万股并募集资金658万元。 合计募集资金13603万元。 |
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2014年 12月2日 |
康泽药业 股票代码831397 定位：医药电商第一股 上市以后部分融资情况： 1、2015年4月发行1200万股，融资9600万元。 2、2015年11月发行600万股，募资9000万元。 3、2016年6月公告成功定增1.8亿元。 |
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2015年 3月12日 |
同健股份（达嘉维康） 股票代码832098 定位：主要从事药品、医疗器械、保健食品、生物制品等的批发及零售和医药纯销与调拨业务 上市以后部分融资情况： 1、2015年募集资金1.08亿元收购湖南达嘉维康医药有限公司。 2、2016年1月发行6500万股作价3.9亿元购买达嘉维康100%股权，并发行1813.33万股募集配套资金1.09亿元。 |
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2015年 9月9日 |
泉源堂 股票代码833409 定位：中国西部第一家医药电商领域的公众公司 上市以后部分融资情况： 1、2015年10月22日完成对蒲江申通快递的收购。 2、拟以8元/股发行1500万股、175万股并支付629.8万元现金，分别收购蒲江科伦100%股权、紫竹叶51%股权。 |
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2015年 12月14日 |
康之家 股票代码834888 定位：医药O2O第一股 |
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2016年 5月12日 |
聚丰堂 股票代码837119 定位：医疗医药产品销售服务商 |
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2016年 5月18日 |
拜欧药业 股票代码837334 定位：线下医药批发和医药零售、线上医药B2B、B2C、O2O业务 |
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2016年 6月13日 |
浙江易心堂 股票代码837742 定位：现有连锁直营门店60余家，主营业务为药品、保健品、医疗器械以及其他健康消费品的连锁经营销售 |
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2016年 8月8日 |
华巨百姓缘 股票代码838390 定位：主要从事基于连锁零售渠道和互联网平台的医疗医药品零售等产品的销售业务 |
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2016年 8月16日 |
辽宁襄元堂 股票代码 838739 定位：主营业务为药品、计生用品、保健品、医疗器械、其他日用品等产品的零售 |
毋庸讳言，与主板市场的难以企及相比，连锁药店登陆新三板的速度要快得多：最早挂牌的珠海嘉宝华仅用6个月便走完了挂牌之路，新近挂牌的某连锁药店被媒体曝出（挂牌前）“连企业官网都不能正常打开，也没有建设自身的网上药店平台”，其在招股书中坦陈“报告期内公司存在偿债压力较大的风险，公司欲以吸收投资的方式降低资产负债率。”
挂牌标准不高、运作不尽规范、质地良莠不齐——这是新三板大部分挂牌企业的硬伤，也是那些有一定实力和竞争力的区域连锁龙头挂牌新三板的纠结之处。
更大的纠结来自于新三板目前的三大困境，即交易难、转板难、融资难。首先是交易难。据中商产业研究院数据，截至6月30日新三板7683只股中，只有3222只股票发生过交易，占比41.9%；成交额为873.3亿元，其中做市转让成交额546.5亿元，占比62.6%。作为服务业的连锁药店的流动性可想而知。
其次是转板难。截至6月30日，IPO首发申报的800余家公司中，有42家来自新三板。显然，与新三板几千家挂牌公司相比，这些即将转板的新三板公司无疑是中了头彩。
最后是融资难。融资是资本市场的生命力所在，然而与挂牌企业数量增长形成鲜明对比的是，挂牌企业中约一半未融到资。像上元堂这样融到资的是其中的幸运儿。
2014年7月31日挂牌交易后，上元堂通过四次发行股票，合计募集资金13603万元。但由于募资有限，上元堂的资金一直较为紧张，加上资产膨胀过快，企业现金流出现了负值，尤其是快速扩张的2015年经营活动现金流量高达-1236万元。
新三板对药店的诱惑力有多大？这取决于新三板未来的定位与发展。市面上有传言新三板有可能成为我国第三家证券交易所——北京证券交易所，但从目前来看，这种可能性并不大。
从目前情况来看，新三板的挂牌公司转为主板上市虽然进展缓慢，但由于政策已经明确，也有多家公司转板成功的先例，只要药店自身运营规范、发展势头好、有增长潜力，转板依然可以期待。
