市场‖全球大豆十分，中国进口占六分，欧盟一分! 大豆贸易战最终亏了谁的钱？
全球大豆生产国产量占比：巴西（33.5%）、美国（32.6%）、阿根廷（15.9%）、中国（4%）、印度（3%） 全球大豆进口预估分析：中国（61.5%）、欧盟（9.9%）。
我们看到大豆贸易战有损中美两方各自利益，美国农户遭受了打击，国内压榨厂利润走差，而国际粮商从中获取了巨大利益。
全球大豆十分，中国进口占六分，欧盟一分!
大豆贸易战最终亏了谁的钱？
饲料市场综合对冲研投、中心经纬、中华粮网、USDA
特朗普政府表示，将考虑把拟对价值2,000亿美元中国商品加征关税的税率提高一倍多至25%，以寻求加大对北京施压并迫使对方进一步谈判。中国周二回应了有关美国计划提高关税的新闻，表示如果美方升级贸易战，中国会反击，讹诈对中国是行不通的。
特朗普政府将在公众发表评论后，起草修订后的最终进口清单。莱特希泽的办公室说，听证会定于8月20日至23日举行，评论时间从8月底延长至9月5日。十年一轮回的经济危机魔咒会在2018年上演么？中美贸易战已经让全球经济笼上了阴影。在中美这波贸易战中，农产品震感最强烈的就是大豆。
而且是，一个全球第二大出口国和全球第一大进口国之间的交锋！全球大豆供应宽松形势毋庸置疑。美国农业部数据，2018/19年度全球大豆产量供应预估3.59亿吨，将刷新历史最高纪录；消费量继续增长，将达创纪录的3.54亿吨；全球库存预估在0.98亿吨，较上一年度增加2.33%。
全球大豆生产国产量占比：巴西（33.5%）、美国（32.6%）、阿根廷（15.9%）、中国（4%）、印度（3%）
全球大豆进口预估分析：中国（61.5%）、欧盟（9.9%）
由以下图表可以看出，美国大部分大豆销往了中国，另外是欧盟。
中国大豆巨量需求的路径分析
中国作为全球大豆最主要的需求国，2007-2017年，10年内大豆进口量从3000万吨到9000万吨，翻了3倍，占到全球大豆出口量的62%。考虑到在下游饲料中豆粕配方比例有一定程度的下调。综合中国农业部和美国农业部的预估数据，中国在2018年度大豆进口量量在9400-9500万吨左右。
巴西作为中国最主要的大豆进口国，对美豆增加关税后，将支撑起中国大豆进口半边天。今年巴西大豆主产区风调雨顺，产量达到1.2亿吨，总出口量预计在7500万吨，而出口中国大豆最多能在7000万吨，这已经完全挤出其他国家对巴西豆的进口。若按照巴西大豆75%-80%出口中国正常预估，出口中国数量在5600万吨。但不可忽视的是价格优势已经磨灭，中国6月进口870万吨大豆，高于上年同期的768.7万吨，6月份美国和巴西对华出口的大豆价格之差升至五年高点。
其次，阿根廷今年大豆减产，从年初预估的5700万吨，减到目前的3700万吨，减少了2000万吨，加上本身大豆质量较差，出口量不大，预计将达到310万吨，按照正常90%出口中国计算，今年理论上能提供260万吨大豆。《油世界》称，2018年1至6月份期间，阿根廷大豆出口剧减，仅为125万吨，同期阿根廷大豆进口量几乎比上年同期提高三倍，已经有 295 万吨进口大豆到货。 预计 2018 年阿根廷大豆进口量将高达 510 万吨。
乌拉圭这几年大豆种植面积稳定在100-120万公顷，但今年也遭遇了干旱天气，本年度大豆产量在220万吨左右不及上一年度，大豆基本用于出口，假设220万吨全部出口至中国。此外，加拿大大豆产量800万吨，出口不到600万吨，可全部提供给中国。俄罗斯和乌克兰能提供的大豆数量很有限不足100万吨，其他非洲国家零星给予中国不到10万吨的大豆出口量。
即使中国买光巴西所有出口大豆，尽管这一假设并不现实，排除美国后全球能给中国提供的大豆数量不超过8200万吨。事实上，对于中国将近9500万吨的需求量至少还差1300万吨。解决这一缺口的办法，第一进口美国大豆进行补充，即使再加收25%的关税。第二，巴西把本国用于压榨的大豆卖给中国，自身购买美国大豆用于压榨。这样一来一回，依然会加大中国大豆进口的成本欧盟进口美豆助美解围 功力不足
由于欧盟承诺将从美国大量进口大豆和天然气，中国的反制措施或会一定程度被美方化解。据欧盟委员会统计，7月从美国进口大豆同比激增280%，达到35.9305万吨。美国产大豆占全部进口量的比率也从9%迅速提高至37%。7月欧盟由美国进口的豆粕量为18.5万吨，远高于去年同期约5000吨。
迄今为止，中国进口大豆中美国货源占34%，美国的大豆出口贸易中有六成是面向中国客户，美国对中国的反依存度大于中国对美的依存度。况且，在美国的10大农业州中，有9个州是特朗普的票仓。从这个意义上讲，我们用大豆反制美国应当能够体现出稳准狠。为了摆脱被反制的困境，前不久白宫宣布要补贴120亿美元给因被反制而受损的农民，说明我们的反制措施开始见效。
随着欧美此番握手言和，欧盟又要增加从美国进口大豆数量，客观上是帮助美国解围。不过，从实际操作层面来看，欧盟这么做也不会很轻松。且不说欧盟对于大豆进口有没有中国那么大的需求潜力作为支撑，仅仅从对产品品质的要求来看，美国生产的大豆基本上是转基因产品，而欧洲却又禁止转基因农产品，如果在转基因问题上欧盟屈从于来自美国的外部压力，很可能会带来更多内部压力。贸易摩擦改变了全球大豆贸易流向，全球大豆贸易格局正在重塑。中国不买美国大豆，而其他国家购买价格低廉的美国大豆。
在中美贸易摩擦不断升级的情况下，美豆价格一度跌破830美分/蒲式耳，已经处于种植成本之下。中美贸易战对各方的损害到底有多大，本文以大豆视角，看大豆贸易战对两国影响。
美国农户遭受打击
2017年中国进口美国3286万吨大豆，进口金额140亿美元，近三分之一的美国大豆产量出口销售到了中国。美国大豆业协会数据显示，2018年美国大豆产值可能减少60亿美元，波及30万民农户，平均下来，每个农户亏损2000美金。
从成本端分析，目前农户大豆种植成本在9.19美元/蒲式耳附近。在7月中旬，美豆主力合约一度跌破830美分/蒲，美国农户最大亏损达到将近1美元/蒲。那是否有可能不种植大豆改种其他作物，答案是否定的。农户可以用来大范围替代大豆种植的品种匮乏，美国中部为玉米、大豆主要种植区。可以用于替代大豆种植的作物仅为玉米，受中美贸易摩擦影响，美国农民会考虑减少种植大豆，而改种玉米，但这一路径预期收益并不理想。
自2011年以来，由于美玉米库存消费比连年增加，相比大豆供应而言，呈明显过剩态势。大豆收益要明显好于玉米。因此，美国农民由大豆改种玉米、或小范围改种小麦等，未来前景均不被看好。
此外，由于中美贸易战爆发期间，美国大豆农户已买好种子化肥，开始播种，来不及考虑种植其他作物。所以，中国对美国大豆加征关税，将令农民种植收益遭受直接打击。
贸易战爆发，巴西升贴水飙升，巴西大豆价格大涨，巴西农户真的能赚到钱吗？答案依然是否定的。
在巴西，豆农的融资大部分来自四大国际粮商，融资主要通过易货贸易来完成。在农民播种大豆的时候，四大粮商为农民提供大豆生产所需的资金、农药、化肥，甚至包括后期运输等手段，牢牢地控制着巴西大豆的产销链条。然后等大豆收获的时候，农民以大豆来偿还。
此外，巴西农民没有自己的储藏设备，豆农储存大豆的环节大部分也同样是由跨国粮商所控制。大豆产地收购的利润也非常丰厚。国际粮商不只是拿到了自己跟农民签订的仓单的大豆，同时利用自己在产地的仓储和运输设备，大量收购剩余在市场上的大豆，从而控制了大量的货源。
所以，巴西大豆坐地起价最大的受益者还是国际粮商。值得一提的是在2017年，中粮集团超越嘉吉和路易达孚，成为巴西大豆第三大出口商。
贸易战爆发，中国通胀会起来吗
贸易战对中国影响，大家最担心的是大豆加征25%关税后会影响国内CPI。首先，在豆制品方面，我国城镇居民“干豆及豆制品”消费在食品消费中的占比在1.2%左右，而食品烟酒类在CPI中的占比在31.98%，假设大豆涨价25%，豆制品将可能带动CPI上升0.096个百分点。
其次，在食用油方面，大豆油占我国居民食用植物油消费大约为42%，而食用油在CPI中占比0.86%，一旦大豆价格上涨25%，通过食用油价格上涨带动CPI上升0.09个百分点。
最后，在饲料消耗方面，豆粕在精饲料原料成本中占比大约为25%，而2017年农产品成本收益数据显示，生猪、肉牛、肉羊、肉鸡、蛋鸡、奶牛精饲料费用在生产成本中占比分别为44%、14%、13%、69%、66%、44%，猪肉、牛肉、羊肉、鸡肉、蛋、奶在CPI中占比分别为2.49%、0.59%、0.64%、0.48%、0.60%、1.37%。综合计算后，一旦大豆涨价25%，将通过饲料价格上涨带动CPI上升大约0.16个百分点。可见，全国大豆价格按照25%涨幅，将拉动CPI上升大约0.35个百分点，虽然有一定的通胀风险，但整体影响依然可控。
对于国内压榨企业而言，2月以来持续高企的压榨利润，是自2017年以来最高记录。但随着较便宜的美豆数量减少，国内对巴西大豆需求增加，南美大豆船货价格持续走高，令国内压榨利润恶化。特别是7月6号之后，对美加征25%关税，令进口成本大幅上涨，进口巴西豆压榨利润由正转负，回到贸易战之前3月初水平。进口美豆压榨利润下跌至-400元/吨附近。
贸易战改变全球大豆贸易流向
今年年初阿根廷遭遇干旱，令产量大幅减少，使得阿根廷不得已进口美国大豆来弥补国内缺口，这也是阿根廷20年内较为罕见的现象。虽然巴西本年度丰产，由于中美贸易战影响，巴西大豆被中国买家提前预定。使得巴西国内大豆库存不足。最近，我们了解到，巴西已经对美豆进行询价，未来，只要进口美豆有利润。巴西会把本国用于压榨的大豆卖给中国，自身购买美国大豆用于压榨。贸易摩擦改变了全球大豆贸易流向，中国不买美国大豆，而其他国家购买价格低廉的美国大豆。
四季度大豆进口成本维持高位
国内大豆采购已经覆盖到三季度，现货端，三季度国内大豆供应有所保障。但是，四季度是美豆进口集中期，受制于关税征收，美豆进口压榨利润大幅下滑，进口将出现大幅萎缩，令四季度国内大豆出现短缺。届时，大豆价格上涨将由心理预期传导至现货端，价格有望进一步上涨。即使巴西将本国用于压榨的大豆卖给中国，自身购买美国大豆用于压榨。依然要考虑从北美进口路费，加上国内大豆从内陆主产区运输的费用大概在40美元/吨。成本端的提升令豆价易涨难跌。
综上，我们看到大豆贸易战有损中美两方各自利益，美国农户遭受了打击，国内压榨厂利润走差，而国际粮商从中获取了巨大利益。最后，我们坚定认为，特朗普政府不达到目的不会罢休，中美贸易战将长期持续，我们需要做好长期斗争的准备。四季度豆粕期价看到3400元/吨观点不变。
转自：饲料市场