【中信医药田加强团队】中国生物制药(1177.HK)投资价值分析报告:重磅产品迎来上市高峰,安罗替尼引领创仿新时代

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【中信医药田加强团队】中国生物制药(1177.HK)投资价值分析报告:重磅产品迎来上市高峰,安罗替尼引领创仿新时代

田加强/陈竹/曹阳/刘泽序/孙晓晖/王晋阳

投资要点

  • 公司是我国领先的综合性制药企业,销售、研发实力强大。公司在肝病、肿瘤、心脑血管等药品领域广泛布局, 2018年Q1公司实现营业收入、净利润46.53、7.71亿元,同比+20.4%、+33.2%,预计扣泰德并表后,收入、净利润增速分别为+10.9%、+28.5%,保持较快增长。公司销售能力强大,2017年销售费用59.18亿元,销售人数约11000名,均高居国内化药企业首位。公司研发实力国内领先,2017年研发费用15.95亿元,并有21个品规纳入优先审评审批名单,均排名行业前2。

  • 医保目录调整叠加一致性评价,存量品种保持较快增长。肝病:润众收入增速有望逐季提升,全年恢复至10%左右;替诺福韦潜力巨大,销售峰值有望突破20亿元。肿瘤:地西他滨、伊马替尼、达沙替尼进入新版国家医保后放量迅速,2018Q1收入增速分别34.63%、35.22%、46.62%。随着安罗替尼的上市销售,公司肿瘤用药占比将逐步提升,长期有望取代肝病成为公司第一大用药领域。心血管:依伦平和托妥已通过一致性评价,进口替代有望加速。阵痛:氟比洛芬巴布膏2017年销售额4.33亿元,同比+58.92%,纳入新版全国医保后2018Q1已实现翻倍增长,预计2-3年内销售额将突破10亿元。肛肠科:埃索美拉唑实现爆发式增长,2017年收入翻10倍以上,2018年有望突破10亿元。骨科:骨化三醇快速增长,骨质疏松市场潜力巨大。感染:替加环素新进医保,增长较快。呼吸和糖尿病领域保持较快增长,肠外营养领域收入占比预计逐步下降。

  • 重磅产品迎来上市高峰,安罗替尼引领创仿新时代。小分子创新药方面,安罗替尼(针对NSCLC适应症)近期获批上市,有望成为晚期NSCLC患者三线治疗的标准用药,并叠加其他在研适应症,预计销售峰值将突破35亿元。生物药方面,注射用重组人凝血因子VIII预计近期申报生产,2019年上市,销售峰值10亿元以上;TQB2450已进入临床I期,有望逐步赶超至第一梯队,销售峰值15亿元;单抗类似药进展较快,预计2018H2有3个药品进入临床III期。化学仿制药方面:管线深厚,预计未来3年每年10个左右产品上市,其中利卡多因凝胶膏、吸入用布地奈德混悬液、沙美特罗替卡松粉吸入剂等均有望成为10亿元以上的大品种,维格列汀、枸杞酸托法昔布片、来那度胺、利伐沙班等销售峰值有望突破8亿元。

  • 风险因素。药品研发进展不达预期;药品招标降价风险;仿制药竞争加剧风险。

  • 盈利预测。预计公司现有产品保持稳健增长,安罗替尼上市后有望迅速放量,其他重磅产品2018-2020年迎来上市高峰期。预计公司2018-2020年EPS为0.36/0.45/0.56元,对应PE 44X/35X/28X。参考可比公司估值,给予公司2018年48X PE,对应目标价21.33港币(汇率为0.81),首次覆盖给予“增持”评级。


公司是我国领先的综合性制药企业,销售、研发实力强大

1.公司是我国领先的综合性制药企业

中国生物制药有限公司是国内领先的综合性、集团化制药企业,于20009月在香港联交所创业板上市,并于200312月转至联交所主板。公司股权结构清晰,实际控制人为谢炳及郑翔玲夫妇,直接及间接共持有公司48.65%的股份。公司对旗下26家子公司采用了控股的架构,其中最核心的是持股60%的正大天晴药业集团股份有限公司和持股55.6%的南京正大天晴制药有限公司。


公司是国内肝病用药的领军企业,2017年肝病用药占收入比重达到44.2%,是公司收入占比最大的业务,其次是肿瘤用药及心脑血管用药,占比均在10%左右(合并口径)。同时公司在镇痛、骨科疾病、抗感染、肠外营养、呼吸系统疾病、肛肠科疾病、糖尿病等领域都有广泛布局。

2018年Q1公司实现营业收入、净利润46.53、7.71亿元,同比+20.4%、+33.2%,预计扣泰德并表后,收入、净利润增速分别为+10.9%、+28.5%,保持较快增长。我们认为随着泰德并表效应的逐步体现、恩替卡韦销售增速的企稳回升、安罗替尼等重磅在研产品的快速放量,公司业绩有望逐季提升。

2.公司销售能力强大,销售费用和人数高居行业首位

公司销售能力强大,2017年销售费用及销售费用率达59.18亿元、39.83%,销售人数约11000名,均高居国内化药企业首位。强大的销售能力保障了公司产品上市后实现放量迅速,如星产品润众(恩替卡韦)2010上市首年销售额就达到1.45亿港元,随后几年更是爆发式增长,2017年销售额达到31.68亿元,医院端的市占率已经超过原研药。公司不仅在肝病领域拥有无可撼动的地位,在肿瘤等其他领域的销售团队也逐步成熟。如地西他滨自2013年上市后就迅速放量,2017年销售额达1.70亿元,样本医院市场份额已经超过原研药,且是产品同期上市的江苏豪森市场份额的2倍以上。

3.公司研发费用比肩恒瑞,21个品规纳入优先审评审批名单

公司2017年研发费用为15.95亿元,在A/H股医药上市公司中仅次于恒瑞。持续的研发投入下奠定了公司深厚的产品线,仅2017年公司就获批了54个临床批件。截止到2018年3月31日,公司共拥有609项发明专利,并有478个产品获得临床批件或正在进行临床实验(包括申报上市),其中心脑血管用药54件,肝病用药37件,抗肿瘤用药202件,呼吸系统用药22件,糖尿病用药26见及其他类用药137件。

同时,从已经公布的28批优先审评审批名单共计482个受理号来看,公司无论在受理号还是品种方面(将不同规格制剂、原料药视为同一品种,不同剂型视为不同品种)都仅次于恒瑞,显著领先于国内其他药企。强大的研发能力保障了公司新产品的不断上市,接力业绩持续的高增长。

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医保目
录调整叠加一致性评价,存量品种保持较快增长

1.医保目录调整叠加一致性评价,存量品种保持较快增长

公司在多个治疗领域都有广泛布局,其中肝病、肿瘤、心脑血管是2017年收入(合并口径)占比最大的领域,合计贡献了公司65%以上的收入。对于存量产品,我们认为随着医保调整红利的释放及产品不断通过一致性评价,业绩将保持15%左右的增长。医保目录调整方面,公司多个重磅品种包括地西他滨达沙替尼、伊马替尼、帕洛诺司琼、氟比洛芬巴布膏、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、替诺福韦二吡夫酯片、替加环素和米格列奈钙首次进入2017年国家医保目录。从样本医院数据来看,地西他滨、伊马替尼、达沙替尼、替加环素等品种2017Q3、Q4销售速度显著加快。预计随着各省医保调整完毕,以上品种的放量速度有望进一步提升。

同时,公司的恩替卡韦分散片、瑞舒伐他汀和厄贝沙坦氢氯噻嗪片均已顺利通过一致性评价。且公司BE临床备案数量领先,其中正大天晴药业及南京正大天晴分别备案了50、14项BE,排名第1、8位,加上3月并表的北京泰德等其他子公司,预计公司一致性评价项目数量达到了80个左右。预计随着恩替卡韦胶囊、伊马替尼和达沙替尼等陆续通过一致性评价,公司核心品种的市场占有率有望进一步提升。

2. 肝病:润众收入增速有望逐季提升,替诺福韦蓄势待发

肝病领域仍是公司第一大治疗领域,2017年收入达65.43亿元,占收入44.2%。公司在国内肝病领域具有绝对的领军地位,在样本医院的肝病用药领域市场份额高居第一。

公司肝病领域的药品覆盖全面,产品包括异甘草酸镁、阿德福韦酯片(ADV)、恩替卡韦(ETV)、替诺福韦(TDF)等。考虑到我国是病毒性肝炎的高发区,慢性乙型肝炎病人约3000万,且慢性乙肝难以根治、治疗周期漫长,肝病用药市场空间巨大。

2017年公司核心产品润众的收入增速有所放缓,主要由于招标降价压力加大、销售基数较高所致。但随着各省份价格调整逐步到位,我们认为2018年润众的收入增速有望逐步恢复,全年有望保持10%左右。2018Q1润众实现收入9.41亿元,同比+6.37%,已经较2017年有所提升,且润众近期已经通过了一致性评价,有望凭借先发优势继续扩大市场份额。同时,天丁、甘泽等放量较快,我们判断恩替卡韦三个品规2018年合计能保持10-15%的增长。

此外,公司替诺福韦有望成为肝病领域的下一个重磅炸弹。替诺福韦为全球最新一代的抗乙肝病毒药物,具有抗病毒效果强大、八年零耐药、妊娠B级、安全等特点,解决了慢乙肝抗病毒治疗中应答不佳、耐药、妊娠等难题,被我国《慢性乙型肝炎防治指南》(2015年版),以及世界卫生组织(WHO)、美国肝病研究学会(AASLD)、欧洲肝病学会(EASL)、亚太肝病研究学会(APASL)等慢乙肝防治指南列为慢性乙肝患者治疗的一线药物。

2016年替诺福韦通过国家药品价格谈判,月均药品费用从1470元大幅降至490 元,降幅高达67%,同时2017新版国家医保也将替诺福韦首次纳入,推动着替诺福韦渗透率和销售额的大幅提升。2017年替诺福韦样本医院销售额达2.41亿元,同比+81%,其中2017Q4单月销售增速达112.91%,随着各省医保目录的增补完成,预计2018年替诺福韦仍将保持高速增长。

竞争格局方面,目前公司、齐鲁制药和成都倍特均通过仿制药一致性评价,在招标中有望享有一定优势,广生堂和安徽贝克的产品也已获批。虽然面临一定竞争,但我们认为公司替诺福韦依然具有较强竞争力:一方面公司肝病销售能力领先,渠道优势明显,另一方面公司在生物等效性研究外,对照替诺福韦原研药韦瑞德进行了头对头5年期临床试验,初步结果显示出与原研药的高度一致,为产品的学术推广打下了坚实基础。我们预计公司替诺福韦2018年、2020年销售额突破3亿元、10亿元,销售峰值有望超过20亿元。

3. 肿瘤:多个产品纳入国家医保,实现迅速放量

肿瘤用药已成为公司第二大治疗领域(2017年合并口径),2017年销售额15.97亿元,占收入比达10.8%。随着安罗替尼上市后迅速放量,公司肿瘤用药占比将继续提升,中长期看有望取代肝病成为公司第一大用药领域。肿瘤药产品中地西他滨、伊马替尼、达沙替尼增速较快,2018Q1收入增速分别34.63%、35.22%、46.62%。注射用地西他滨适用于已经治疗、未经治疗、原发性和继发性骨髓增生异常综合征(MDS),研究发现MDS患者基因组DNA存在异常甲基化,注射用地西他滨通过磷酸化后直接掺入DNA,抑制DNA甲基化转移酶,引起DNA低甲基化和细胞分化或凋亡而发挥抗肿瘤作用。

目前MDS患者的治疗方案为每天15~25mg/m2,相较于原研药达珂仅有50mg规格、豪森仅有10mg及50mg规格,公司的晴唯可有10mg及25mg规格,更易于临床使用。且晴维可为首仿品种,先发优势明显,IMS数据显示2017年公司晴维可数量份额已经达到45.9%,随着2017年新进入国家医保后,未来几年销售额仍将快速增长。

靶向药物方面,伊马替尼用于治疗费城染色体阳性的慢性髓性白血病(Ph+CML)的慢性期(CP)、加速期(AP)或急变期(BP),是慢性期患者的一线药物。随着2017年进入新版国家医保,伊马替尼的渗透率有望不断提升。竞争格局方面,除原研药诺华的格列卫,公司的格尼可与江苏豪森的昕维并列首仿,此外石药也上市了仿制药诺利宁。IMS数据显示,2017年公司格尼可的数量份额达28.1%,仅次于豪森,但销售额及销量增速更快,预计格尼可市占率有望持续提升。达沙替尼一线治疗CML-CP患者的海外大型、多中心临床试验结果已显示其优越性,我们预计达沙替尼未来在国内有望成为CML的一线疗法。目前依尼舒是市场唯一的仿制药,且市场份额和增速均大幅超过原研药。2017年达沙替尼销售额首次突破1亿元,考虑到2017年首次纳入国家医保,未来几年依尼舒仍将保持高速增长。4.心血管:依伦平和托妥已通过一致性评价,进口替代有望加速  

公司心脑血管用药2017年销售额15.97亿元,占收入比达10.8%(调整后销售额29.81亿元,占收入比15.25%),主要产品包括凯时(北京泰德)、依伦平、托妥等。

依伦平(厄贝沙坦氢氯噻嗪片)主要用于治疗原发性高血压,2017年销售额6.34亿元,同比+17.87%。根据中美高血压预防治疗指南,复方剂型相较于单药治疗能更好的控制血压,副作用也更少。竞争格局方面,公司市占率(23.80%)仅次于原研药,显著高于其他竞争对手,考虑到依伦平已经通过了仿制药一致性评价,进口替代速度有望加快。

公司托妥(瑞舒伐他汀钙片)是一种新型HMG-CoA还原酶抑制剂,用于治疗原发性高胆固醇血症,相较于其他同类竞品,瑞舒伐他汀对还原酶的竞争性抑制作用和降脂作用更强、药物相互作用少且半衰期长,可每日 1次给药。同时,在Discovery-Asia的研究中,瑞舒伐他汀10mg在LDL-C及TC降值幅度上均优于阿托伐他汀10mg,冠心病发生的风险更小。

2017年,托妥实现收入5.67亿元,同比+5.72%,是国内首家通过一致性评价的瑞舒伐他汀仿制药。考虑到2017年样本医院中原研药市场占有率仍然达到67.4%,托妥的进口替代空间依然较大,市场份额有望不断提升。5.阵痛:氟比洛芬巴布膏纳入全国医保,2018Q1实现翻倍增长

计入若干没有合并但由公司管理的药品后,公司阵痛用药2017年销售额20.55亿元,占调整后的收入比例达11.2%,主要产品为凯纷和泽普思,主要成分均是氟比洛芬,后者是一种非甾体消炎镇痛药,较同类产品作用效果更强、治疗剂量更小。凯纷和泽普思分别采用了脂微球和巴布膏剂型,其中泽普思近两年放量速度迅猛,2018年销售额1.52亿元,实现翻倍增长,考虑到泽普思2017年新进入全国医保,预计2-3年内销售额将突破10亿元。6.肛肠科:埃索美拉唑实现爆发式增长,2018年有望突破10亿元

公司肛肠科领域2017年销售额7.63亿元,占收入比达5.2%,主要产品包括葛泰和艾速平。其中艾速平(艾司奥美拉唑)是第二代PPI类药物,具有起效快、作用时间长和副作用小的特点,是全球PPI领域的重磅炸弹,2017年艾司奥美拉唑国内样本医院销售额达12.16亿元,同比+22.45%。公司仿制药艾速平2016年上市后就呈现爆发式增长,2017年实现销售额4.69亿元,较2016年增长10倍以上,预计艾速平今年销售额有望达到10亿元,中长期有望成为20亿以上规模的大品种。

7.骨科:骨化三醇快速增长,市场空间广阔

公司骨科用药领域2017年销售额12.51亿元,占收入比达8.4%,主要产品包括新骨化三醇胶丸、九力和。其中骨化三醇是人体内维D3重要代谢活性物之一,可以促进肠道对钙的吸收,随着老龄化加剧,骨质疏松市场将不断扩容,将带动骨化三醇的快速增长。我们预计公司新骨化三醇胶丸今年销售额将突破10亿元。

8.感染:替加环素新进全国医保,实现高速增长

公司抗感染领域2017年销售额8.47亿元,占收入比达5.7%,主要产品包括天册和天解,由于天册目前销售基数较高,预计未来销售额将保持稳定,而天解于2017年新纳入全国医保后销售收入有望高速增长。

天解(替加环素)属于四环素类抗生素,适用于复杂性腹腔感染、复杂性皮肤和软组织感染及社区获得性肺炎。相对于其他抗生素,替加环素具有抗菌谱广、对抗多重耐药菌抗菌活性强、肝肾安全高、不良反应可控等优势。2017年天解实现销售收入1.55亿元,同比+42.54%,预计中长期销售规模将突破5亿元。

9.呼吸和糖尿病领域保持较快增长,肠外营养占比预计逐步下降

公司在肠外营养、呼吸系统、糖尿病等领域均有布局,2017年销售额分别为7.03、6.57、1.08亿元,占收入比达4.7、4.4、0.7%。呼吸系统方面,天晴速乐增长较快,预计将保持30%左右增长;糖尿病领域方面,在泰白缓释片的驱动下,预计板块将保持15-20%的增长;肠外营养领域方面,我们预计存量产品有一定压力,收入占比预计逐步下降。


重磅产品迎来上市高峰,安罗替尼引领创仿新时代
1.安罗替尼引领创仿新时代,销售峰值有望突破35亿元

安罗替尼是一类双通道口服、新型小分子多靶点酪氨酸激酶抑制剂(TKI)的药物,不仅对 VEGFR、PDGFR、FGFR、c-Kit、Met等靶点具有较强的抑制作用,同时还可以抑制肿瘤生长和抗肿瘤血管生成。5月10公司公告安罗替尼(针对NSCLC适应症)获批上市,这也是公司首个按照国际研发流程和标准进行开发的小分子创新药。安罗替尼的上市具有里程碑式的事件,标志着公司从仿创结合向创仿结合迈出了关键一步。

在2017年9月召开的COSO年会上,公司对安罗替尼III期临床研究ALTER0303的结果进行了披露。对于Ⅲ期试验共437 例至少接受过两次化疗的 NSCLC 患者,安罗替尼在主要研究终点OS上表现优异,将OS由6.30个月延长到9.63个月(P=0.0018),且在次要终点PFS(5.37个月VS 1.40个月,P<0.0001)、ORR(9.18% VS 0.7%,P<0.0001)、DCR(80.95% VS 37.06%,P<0.0001)上较安慰组都显著提高。

安全性方面,安罗替尼对用药剂量的设置上进行创新,用药方式为12mg服药两周、停药一周,这种方法既可维持药物稳态浓度,又使毒性最低化,Ⅲ期主要不良反应包括乏力,厌食,高血压,蛋白尿等均可对症治疗。

目前国内外关于NSCLC一线,二线的药物品种丰富,EGFR和ALK靶点的小分子药物使得NSCLC患者生活质量和生存期得到了显著提升。但是对于EGFR/ALK靶向药物逐步产生耐药及EGFR/ALK阴性突变的患者,目前国内外能选择的方法也较少。考虑到安罗替尼是晚期NSCLC抗血管生成靶向药物中仅有的单药有效口服制剂,且安全性良好,其有望成为晚期NSCLC患者三线治疗的标准用药。

关于销售收入预测方面,我们假设:1)NSCLC占肺癌患者的比例为85%;2)晚期肺癌患者占患者的比例为60%;3)2018年晚期患者接受三线治疗的比例为30%,并逐年提升;4)2018年安罗替尼在三线治疗中的渗透率为3%,并逐年提升至2025年的24%;5)参考厄洛替尼、埃克替尼的使用费用,预计单个NSCLC患者使用安罗替尼的治疗费用约为7万元(2018年)并逐年下降。据此推测,安罗替尼用于NSCLC适应症的销售额将达到20亿元。

除了已经上市的NSCLC适应症外,安罗替尼还在进行十几个适应症的研发,其中甲状腺髓样癌、转移性结直肠癌、胃癌等已经进入到临床III期,预计有望于2020年开始逐步获批,不断扩大安罗替尼的临床应用范围,预计NSCLC之外的适应症合计可以贡献15亿元的销售额。综合考虑,安罗替尼的销售峰值有望突破35亿元,成为公司产品线中的重磅炸弹。2.生物药布局全面,八因子有望2019年上市

2.1 注射用重组人凝血因子VIII预计2019年上市,销售峰值10亿元以上

公司“注射用重组人凝血因子VIII”的主要适应症为甲型血友病。我国血友病患者发病率2.73人/10万人口,且其中80%是甲型,因此针对甲型血友病患者的注射用重组人凝血因子Ⅷ、人凝血因子Ⅷ和注射用重组人凝血因子Ⅶa需求较为旺盛,占2017年样本医院凝血因子类止血药的87.9%。由于重组人凝血因子Ⅷ和人凝血因子Ⅷ相比成分单一,不易发生血源感染且摆脱了对于血浆的依赖,因此增长显著快于人凝血因子VIII。

目前国内重组人凝血因子VIII市场被拜耳,百特和惠氏三家外资药企占据,产品定价较高,未来国产仿制药的进口替代空间较大。公司的重组人凝血因子Ⅷ目前已经完成临床Ⅲ期,我们预计将于近期申报生产,有望于2019年在国内获批上市,成为国内的首仿品种,销售峰值有望突破10亿元。

2.2 TQB2450已进入临床I期,有望逐步赶超至第一梯队

TQB2450是公司在研的抗PD-L1人源化单克隆抗体。PD-1/PD-L1通过抑制肿瘤细胞表面过度表达的PD-L1和T细胞表面的PD-1受体结合,减弱肿瘤细胞对T细胞的免疫抑制以达到增强免疫应答、治疗肿瘤的目的。且PD-1/PD-L1抗体具有广谱抗癌效应,获批适应症不断增多。

目前国外已经有五个PD-1/PD-L1抗体获批上市,2017年总体销售额达到99.3亿美金,其中PD-1抗体Opdivo、Keytruda 2017年销售额达到56.28、38.09亿美元,PD-L1抗体Tecentriq销售额为4.77亿美金。

目前我国PD-1抗体进展较快,国内企业君实生物、信达生物和恒瑞医药均已经提交了上市申请,而国产PD-L1抗体进展较快的康宁杰瑞、基石药业、恒瑞医药等尚处在临床I期阶段。2018年4月公司TQB2450正式启动临床I期试验,进展有望逐步赶超至第一梯队。我们判断TQB2450有望于2021年前上市,销售峰值有望达到15亿元。

2.3 单抗类似药进展较快,预计下半年3个药品进入临床III期

生物仿制药方面,公司对单抗类似物布局全面,其中贝伐珠、阿达木单抗已经完成临床I期,预计近期将进入临床III期,利妥昔、曲妥珠单抗均处于临床I期阶段,此外帕妥珠、雷莫芦等单抗处于临床批件申请阶段。

目前单抗类似物领域参与厂家较多,但考虑到部分企业并没有与原研药进行头对头的临床实验,且缺少成熟的肿瘤药物销售团队,因此我们认为公司在单抗类似药领域仍具有较强竞争力。预计贝伐珠单抗、曲妥珠、利妥昔、阿达木单抗的销售峰值有望达到5-10亿元。

3. 化学仿制药管线深厚,预计未来3年每年上市10个产品

除创新药和生物仿制药外,公司在化学仿制药领域的研发管线也较为深厚,其中30个以上的品种处于申报生产阶段,预计未来3年每年将迎来10个左右的产品上市,为公司产品线注入新的活力,我们判断利卡多因凝胶膏、吸入用布地奈德混悬液、沙美特罗替卡松粉吸入剂等均有望成为10亿元以上的大品种,维格列汀、枸杞酸托法昔布片、来那度胺、利伐沙班等销售峰值有望突破8亿元。


风险因素

药品研发进展不达预期;药品招标降价风险;仿制药竞争加剧风险。

 

利预测及假设关键

关键假设

1.  随着润众销售额的逐步恢复,公司核心产品总体保持10-15%左右的稳定增长

2.  安罗替尼、埃索美拉唑、替诺福韦、氟比洛芬巴布膏等保持高速增长,且公司未来三年每年实现10个左右产品上市

3.  由于北京泰德毛利率较高,其并表后推动公司2018年毛利率有所上升。随后随着高壁垒产品的逐步上市,毛利率小幅稳定上升

4. 随着规模效应的体现,公司管理、销售费用率逐年小幅下降

盈利预测

基于以上假设,经模型测算得出公司2018-2020年净利润分别为30.16、37.77和47.24亿元,对应2018-2020年EPS为0.36/0.45/0.56元,PE为44X/35X/28X。参考可比公司估值,给予公司2018年48X PE,对应目标价21.33港币(汇率为0.81),首次覆盖给予“增持”评级。


具体分析详见中信证券医药组2018年5月28日发布的《中国生物制药(1177.HK)投资价值分析报告:重磅产品迎来上市高峰,安罗替尼引领创仿新时代》

中信证券医药团队

田加强 医药行业首席分析师 

Tel:(021)20262115,Mobile:18616810632 

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陈竹 医药行业分析师 

Tel:(021)20262139, Mobile:18621921837 

Email::czhu@citics.com

曹阳 医药行业分析师

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Email:yangcao@citics.com

刘泽序 医药行业分析师

Tel:(021)20262116,Mobile:13681945968

Email:liuzexu@citics.com

孙晓晖 医药行业分析师

Tel:(021)20262246,Mobile:15000760254

Email:sunxiaohui@citics.com

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