【光大医药每日洞察20170216】张明芳18600233931/刘阳13488872348/刘鑫18500080949

2017年02月16日 22:36 明芳医药

首席速评

一、九强生物当前观点：

我们重申预测公司今年业绩增速和估值双升，当前股价处于底部，建议买入。

公司2017~2019年持续的三大利润增长点：1、封闭化的生化诊断系统（G92000仪器捆绑诊断试剂），新市场（新医院的检验科）全部用封闭式系统，老市场中的开放式系统逐步替换为封闭化，公司将凭借封闭化系统、不断在存量洗牌中提高市场份额，实现快速增长。 2、独家高端品种“小而密低密度脂蛋白胆固醇”预计2017年将实现收入7000多万元、对应净利润3000多万元，公司2015年合并报表净利润率46%，我们估计其独家高端品种“小而密低密度脂蛋白胆固醇”的净利润率将达到50%。 3、国际合作销售分成：公司2016年3月已经公告了国际化授权雅培全球，该战略合作推进顺利，预计今年将获得分成利润。

公司前期股价超跌原因分析：

1、公司去年底公告的、针对研发团队（激励对象是一批研发组长）的限制性股票激励方案，被市场直观解读为要求不高。我们认为：研发是公司最核心的竞争力、同时研发不是直接创造利润的部门，若对研发团队的激励所要求的业绩行权条件过高，那是显然的不合理。销售是直接的利润实现部门，我们估计公司在未来可能针对的销售团队的激励方案中，将会是较高的业绩行权要求。

2、公司业绩预告：净利润同比增长10~20%，被市场直观解读为业绩低于预期。我们分析：公司去年前三季度销售收入同比增长19.74%、扣非净利润同比增长13.49%，我们估计公司2016年全年的增速与3季度相当，先铺仪器、试剂随后上量，仪器是公司销售的先行指标，我们应该从公司2016年收入增速超过净利润增速、不难判断出公司2017年净利润增速将加快。我们维持预计公司2017年净利润增速将逐季加快。

3、小非“瑞丰成长创业投资”公告将在2017年8月6日之前减持。我们按照常识来判断：鉴于九强生物基本面越来越好，应该是长期投资者以大宗交易的形式去受让瑞丰成长的股份，还有按照常识来看，瑞丰成长不会在当前股价超跌时出让股份。

二、九州通今日股价下跌2.95%，我们认为下跌提供买入机会。

我们分析：受市场传言证监会将严控定增影响，公司股价今日下跌2.95%。公司务实稳健，募投全部为实体产业所需，且大股东通过参与此次定增，控股比例从43.03%%上升到43.79%。

我们预计公司定增将顺利获得通过。

公司2016年报前瞻：我们维持预测公司2016年实现净利润9亿元左右，扣非将同比增长超过40%。

今日板块和重点个股表现回顾

今日医药板块上涨0.42%，跑输沪深300指数0.14个百分点，其中表现较好的是医疗服务板块（+1.38%）、化学制剂子版块（+0.67%）；而，医药流通子版块（-0.59%）、医疗器械子版块（-0.13%）等表现较差。

今日涨幅和跌幅前10个股

证券简称	涨幅前10	证券简称	跌幅前10
海虹控股	5.52%	九州通	-2.95%
恒瑞医药	3.22%	鹭燕医药	-2.25%
海南海药	3.03%	嘉事堂	-1.92%
尚荣医疗	2.72%	通策医疗	-1.87%
龙津药业	2.64%	长生生物	-1.20%
*ST易桥	2.56%	赛升药业	-1.08%
尔康制药	2.46%	九强生物	-1.05%
维力医疗	2.02%	美康生物	-1.05%
华润三九	1.95%	丽珠集团	-0.98%
达安基因	1.94%	上海莱士	-0.98%

数据来源：wind

行业重点政策和事件跟踪

1，今日卫计委发布《临床实验室质量指标》等5项推荐性卫生行业标准的通告

发布《临床实验室质量指标》等5项推荐性卫生行业标准，其编号和名称如下：

　　WS/T496-2017 临床实验室质量指标

　　WS/T497-2017 侵袭性真菌病临床实验室诊断操作指南

　　WS/T498-2017 细菌性腹泻临床实验室诊断操作指南

　　WS/T499-2017 下呼吸道感染细菌培养操作指南

　　WS/T514-2017 临床检验方法检出能力的确立和验证

上述标准自2017年7月1日起施行。

2、国务院办公厅关于印发“十三五”全国结核病防治规划的通知

http://www.gov.cn/zhengce/content/2017-02/16/content_5168491.htm

3、两票制之后，顺丰、邮政等第三方物流介入药品配送

2016年初，国务院发文规定取消从事第三方药品物流业务批准，只要符合药品运输的要求的快递公司，都可以加入到全国1.3万家医药商业的第三方药品物流中来。顺丰等第三方物流介入后，可利用物流信息，直接服务药品生产企业，通过解决其物流配送难题，跳过现有经营中间企业，直接扩大生产企业的直接控制势力范围，配合国家政策，解决偏远地区基药配送问题，还有利于连锁经营企业在县级及以下第三终端市场扩张等.

重点个股公告

【上海莱士】非公开发行股份上市流通：解禁数量6.4亿股，占总股本的12.89%，上市流通日期2017年2月20日。

其他个股公告

【亚宝药业】媒体报道的澄清公告：根据公司的稳定性考察情况及留样观察情况看，公司珍菊降压片在产品有效期内均符合现行标准规定。

【通策医疗】实际控制人吕建明继续增持公司无限售流通A 股股份84,000 股，本次增持后吕建明先生直接及间接持有本公司股份共计85,223,876 股，占总股本的26.58%。实际控制人增持计划：自首次增持日2016 年2 月26 日起12 个月内，若公司股票价格低于30 元/股至35 元/股价格区间，吕建明先生拟以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场择机增持本公司股份。