【百科全说】为冲刺IPO或被并购，26家新三板企业从做市转为协议
2016年9月新三板整体成交29.96亿股，环比增长16.62%。其中协议转让成交量为17.53亿股，环比增长33.61%；做市转让成交量为12.43亿股，环比下降1.11%。除了成交量环比大涨之外，协议转让成交金额也创历史新高。9月新三板整体成交金额为155.9亿元，环比增长11.85%。其中协议转让成交金额为80.31亿元，环比增长7.64%；做市转让成交金额74.59亿元，环比增长16.71%。
做市两年了，许多企业开始反向选择退出做市回归到协议转让方式。据公开媒体信息获悉，截至2016年10月9日，已经有26家挂牌公司将转让方式从做市变更为协议。
九五智驾(430725)9月27日公告，公司提交的股票转让方式变更为协议转让方式的申请已经全国股转公司同意。公司股票将从2016年9月29日(取得同意变更转让方式函T+2个转让日)起采取协议转让方式。变更前，公司股票转让方式仍采取做市转让方式。至此，九五智驾将成为第26家“做市转协议”的新三板挂牌公司。
而这一切都发生在2016年3月底以后。2016年3月23日，明德生物(430591.OC)的股票转让方式从做市正式变更为协议方式。随后，圣迪乐村、捷昌驱动和华图教育等其他25家公司也纷纷选择脱离“做市企业群”。
其中，除了自动冲刺IPO的19家公司外，三人行、尊马管件、万特电气和苏大明世等4家公司则因为被收购，从做市转为协议。
随着越来越多做市企业“脱群”，加入者也开始减少。据统计，2016年至今，有540家挂牌公司的转让方式从协议变更为做市。而2015年，这个规模是914家。 2016年以来，随着新三板挂牌企业总量的增加，公司选择做市转让方式的兴趣反而越来越小。做市企业在新三板挂牌企业总数中的占比，已经从高峰期的23.54%下滑至如今的17.9%左右。
而26家“做市转协议”挂牌公司的动作，只能算是“小众”逆流而为之举。事实上，据新三板在线，这些企业选择“做市转协议”，更有自身的实际意图。
具体看来，其中有18家公司正在冲刺IPO。明德生物是先行者，其于2016年2月2日公布已进入首次公开发行股票并上市辅导阶段；一个月后便将转让方式从做市变更为协议。
随后，米奥会展、捷昌驱动、科顺防水、浩淼科技、德安环保、欧神诺、科曼股份、春晖智控、博广热能、时代装饰、曙光电缆、强盛股份、扬子地板、秦森园林、圣迪乐村、金宏气体和日懋园林等17家公司也纷纷效仿其所为，相继转回到协议方式。
对此，业内人士分析，从程序上看，转让方式从做市变更为协议，并非是新三板公司冲刺IPO一定要做的动作，“但一旦企业进入IPO阶段，对股权的稳定度要求就很高，相对做市方式，企业采取协议转让方式更便利。”
据其分析，对于协助企业上市辅导的券商等机构来说，做市转让方式的话，企业股东人数不好控制，股东太多的话，不便于招股书等材料的准备。而采取协议转让方式，则方便企业的大股东掌握主动权，集中股权更容易。
公开数据显示，截至2016年9月20日，上述19家冲刺IPO的挂牌公司中，股东总户数超过200家的共有4家，分别是扬子地板、秦森园林、捷昌驱动和金宏气体。此外，明德生物、时代装饰、春晖智控和米奥会展等4家的股东户数也超过了100家。剩余11家股东户数在100家以下。
需要注意的是，除了自动冲刺IPO的19家公司外，三人行、尊马管件、万特电气和苏大明世等4家公司则因为被收购，从做市转为协议。
其中，于2014年1月24日挂牌的万特电气(430391.OC)，自2015年3月30日开始做市，但2016年8月25日，公司从做市变更为协议转让。
如今，万特电气仍处于被创业板上市公司新天科技收购的重组中。据新三板在线，今年5月23日，该公司公布，新天科技拟收购股东董生怀、河南省沃达丰投资有限公司所持公司51%的股权，交易价格暂定为1.02亿元。
而尊马管件(831211.OC)于2016年7月14日从做市变更为协议方式。一个月后(8月15日)，该公司称，硅谷天堂通过旗下基金嘉兴硅谷天堂欣马投资合伙企业(有限合伙)收购尊马管件36.04%的股份，成为公司单一持股比例最大的股东，转让价格是2860万元。
从事建筑装饰的世纪天源2016年5月9日转为协议方式。该公司今年8月22日公布的2016半年报显示，其2016年上半年营业收入2135.74万元，与上年同期相比下降46.96%；公司净利润是1002.25万元，与去年同期相比降低54.02%。面对这样的业绩，该公司称，其将调整公司发展战略。
不过，颇为外界关注的华图教育将转让方式从做市转为协议，就令人略感疑惑。该公司于2015年8月11日停牌至今，已经一年多。2016年4月22日，其变更为协议方式。 2015年上半年，该公司还意图借壳*ST新都冲刺A股上市失败。这次是不是要冲刺IPO？
